Chuck Akre: Thư gửi Đối tác năm 1993
1 nhà đầu tư đáng học hỏi và triết lý Chiếc ghế đẩu 3 chân có thể giúp chúng ta suy ngẫm và tìm kiếm các khoản đầu tư tiềm năng trong tương lai.
Akre Capital Management là một công ty đầu tư giá trị tập trung, dài hạn. Akre và nhóm các nhà phân tích của ông thực hiện nghiên cứu ráo riết và được biết đến với những khoản đầu tư đi ngược đám đông, đáng chú ý nhất là vào lĩnh vực tháp điện thoại di động trong giai đoạn 2001-2003.
Akre đã đầu tư dài hạn đáng kể vào một số công ty đại chúng, bao gồm American Tower, Bandag (nay là Bridgestone), International Speedway, O'Reilly Automotive (nhà bán lẻ phụ tùng ô tô hậu mãi độc lập lớn nhất), Ross Stores, Dollar Tree, MasterCard, Markel Corporation, Aeropostale và Penn National Gaming. Trong những khoản đầu tư này, ông có xu hướng tập trung vào kết quả lãi kép dài hạn hơn là sự thay đổi ngắn hạn của giá cổ phiếu.
Charles Akre sử dụng một triết lý đầu tư mà ông gọi là phương pháp "ghế đẩu (ba chân)", nhằm kiểm tra các mô hình kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận và cơ hội tái đầu tư. Ghế đẩu liên quan đến một chiếc ghế vắt sữa ba chân mà ông giữ trong văn phòng của mình - bởi vì nó thấp so với mặt đất, một người nông dân ngồi trên nó sẽ không bị ngã xa nếu nó bị lật. Ý nghĩa của việc đầu tư là nếu nền kinh tế bị xáo trộn, các nhà đầu tư vào quỹ sẽ không bị thiệt hại nghiêm trọng.
Các khoản đầu tư tốt là các doanh nghiệp có bốn đặc điểm:
Các nhà quản lý giỏi với hồ sơ theo dõi đã được chứng minh
Lợi thế cạnh tranh đáng kể và lâu dài
Cơ hội tăng trưởng / tái đầu tư dài hạn
Giá mua hấp dẫn so với dòng tiền do công ty tạo ra
Bị ảnh hưởng nặng nề bởi cuốn sách "1 ăn 100 trong thị trường chứng khoán" của Thomas Williams Phelps và những lá thư của Warren Buffett gửi cho các cổ đông của Berkshire Hathaway, Akre đã đặt ra thuật ngữ "cỗ máy lãi kép" để mô tả các doanh nghiệp có khả năng vốn đẻ ra vốn cho cổ đông với tỷ suất sinh lời cao trong thời gian dài nhưng ít rủi ro mất vốn vĩnh viễn (không phải tổn thất vốn tạm thời).
Akre được cho là đã đầu tư vào Berkshire Hathaway vào năm 1977. Bị ảnh hưởng sâu sắc bởi những ý tưởng của Buffett về đầu tư, Akre giữ một bức thư đóng khung mà Warren Buffett đã gửi cho ông trên tường văn phòng của mình. Akre nhấn mạnh vào việc tìm kiếm lợi thế cạnh tranh của các công ty mà ông đầu tư. "Điều gì cho phép họ có cái mà thế giới gọi là 'con hào kinh tế'?"
Danh mục đầu tư khá chặt chẽ: quỹ FBR Focus của Akre thường có thể chỉ có từ hai đến ba chục khoản đầu tư, với 10 khoản đầu tư bao gồm 75% tổng tài sản. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa là mục tiêu đầu tư thông thường, vì chúng thường có tốc độ tăng trưởng cao hơn. Ông thường nắm giữ các công ty trong nhiều năm.
Công ty đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi suy thoái kinh tế năm 2008. "Năm 2008, chúng tôi đã sai lầm. Đó chỉ là thực tế", ông nói với CNN Money. Kể từ thời điểm đó, họ bắt đầu dành nhiều thời gian hơn với các chuyên gia chính phủ, chính sách kinh tế và bền vững để "giúp chúng tôi nghĩ về thế giới nói chung theo những cách tốt hơn chúng tôi đã có trong quá khứ."
Từ tháng 12 năm 1996 đến tháng 10 năm 2009, FBR tập trung đã đạt được lợi nhuận hàng năm là 12,5%, "vượt qua chỉ số Tăng trưởng Russell 2000, một thước đo về các công ty nhỏ, đang phát triển nhanh, trung bình 10 điểm phần trăm mỗi năm", theo Kiplinger , một trang web tư vấn đầu tư, đã thêm công ty vào danh sách 25 quỹ được đề xuất.
Dưới đây là trích đoạn thư gửi đối tác đầu tư năm 1993 từ Chuck Arke mà mình thấy tâm đắc và muốn các bạn cũng có thể suy nghiệm và học hỏi từ nó:
Trong một thời gian dài, tôi đã bị thu hút bởi các doanh nghiệp có một số lợi thế cạnh tranh bền vững để tạo ra suất lợi nhuận cao trên vốn của các cổ đông. Tôi đặc biệt tìm kiếm những công ty có người quản lý là chủ sở hữu cổ phần cam kết và hành động một cách trung thực, công bằng và được cổ đông (tất cả chủ sở hữu cổ phần) ủng hộ. Và tôi tìm kiếm những công ty có những nhà quản lý xuất sắc có khả năng tái đầu tư số vốn dư thừa với tỷ suất sinh lợi cao hấp dẫn không kém.
Lý do khiến loại hình công ty này là trọng tâm chính của tôi là kinh nghiệm cho thấy chúng sở hữu một số hình thức nhượng quyền thương mại có thể làm giảm hoặc giảm bớt sự cạnh tranh. Sức mạnh này, đôi khi trong việc định giá bán, đôi khi ở tên tuổi thương hiệu, đôi khi là độc quyền, được sử dụng đúng cách, có thể củng cố thêm hoạt động kinh doanh và nâng cao, thậm chí duy trì lâu dài suất lợi nhuận cao của các chủ đầu tư. Trong số các đặc điểm của những doanh nghiệp nổi bật này mà tôi tìm kiếm là:
1. Thu lợi nhuận cao trên vốn.
2. Có thể hiểu được đối với chúng tôi.
3. Tạo ra lợi nhuận bằng tiền mặt, chứ không phải trên sổ sách.
4. Có quyền tự do định giá (nâng giá bán).
5. Không cần một thiên tài để quản lý.
6. Có lợi nhuận hợp lý có thể dự đoán được.
7. Không trong tầm ngắm tự nhiên của các quy định luật pháp.
8. Yêu cầu đầu tư ít vốn.
9. Có sự quản lý theo định hướng cổ đông.
Nguồn: Wikipedia, Alex Morris (TSOH Investment Research) - Chuck Akre, 1993 Year-End Letter to Partners