Readings - 09 Jul 2025
Quỹ đầu tư Nomad Investment Partnership do Nick Sleep và Qais Zakaria điều hành từ 2001 đến 2014 đã đạt mức sinh lời ấn tượng 19,4% mỗi năm. Triết lý đầu tư của họ dựa trên ba trụ cột chính: tập trung vào giá trị nội tại dài hạn của doanh nghiệp, tìm kiếm những công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững và quản lý hướng đến lợi ích của chủ sở hữu. Điều đặc biệt là sau khi đạt được mức tài sản đủ sống ("X-amount"), họ đóng quỹ để tập trung vào hoạt động từ thiện, thể hiện quan điểm rằng ý nghĩa thực sự của thành công tài chính là khả năng đóng góp cho xã hội. Chiến lược đầu tư tập trung của họ cuối cùng đã dẫn đến việc 90% quỹ được đầu tư vào chỉ ba công ty xuất sắc: Berkshire Hathaway, Amazon và Costco.
Nhà đầu tư chứng khoán nên suy nghĩ như những người mua doanh nghiệp tư nhân để đạt hiệu quả đầu tư tốt hơn. Tác giả phát triển ý tưởng từ Warren Buffett, đề xuất cách tiếp cận "suy nghĩ như một người mua vĩnh viễn đang sử dụng tiền của chính họ", không chỉ đơn thuần là "suy nghĩ như người mua tư nhân". Phương pháp này tập trung vào việc đánh giá doanh nghiệp dựa trên các yếu tố cơ bản như khả năng dự đoán, chất lượng kinh doanh, cấu trúc ngành, định giá và cấu trúc vốn, thay vì bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn của thị trường hoặc các thông tin giật gân.
Crossroads Capital định nghĩa lại khái niệm "đầu tư giá trị" vượt ra ngoài các khuôn khổ truyền thống. Họ cho rằng giá trị thực sự của một doanh nghiệp không phụ thuộc vào các chỉ số kế toán quá khứ mà nằm ở khả năng tạo ra dòng tiền trong tương lai. Công ty sử dụng hai phương pháp tiếp cận chính: "Emerging Compounders" - tìm kiếm các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững nhưng chưa được thị trường đánh giá đúng, và "Special Situations" - đầu tư vào các cơ hội có tính bất đối xứng cao khi một sự kiện cụ thể có thể làm thay đổi đáng kể giá trị doanh nghiệp. Crossroads tập trung vào việc nhận diện giá trị tiềm ẩn và đầu tư trước khi thị trường nhận ra giá trị đó.
Giá trị của các yếu tố vô hình (intangibles) trong thể thao và tài chính, minh họa qua sự hồi sinh của đội Detroit Lions dưới sự lãnh đạo của Brad Holmes. Tác giả lập luận rằng trong khi phân tích thống kê và định lượng đã trở nên phổ biến, lợi thế thực sự hiện nay đến từ khả năng đánh giá các yếu tố con người và những đặc điểm không thể đo lường được. Cơ hội tìm kiếm lợi thế cạnh tranh và phát hiện những giá trị chưa được khai phá nằm trong "phần dư" - những điều chưa được giải thích đầy đủ bởi các mô hình định lượng hiện có, đặc biệt trong lĩnh vực thể thao và đầu tư.
Bài viết thảo luận về chiến lược phòng ngừa rủi ro (hedging) cho các doanh nghiệp đối mặt với biến động chi phí đầu vào không thể kiểm soát như giá dầu, tỷ giá hối đoái hay giá vàng. Nghiên cứu cho thấy chiến lược đơn giản là phòng ngừa toàn bộ rủi ro (100% hedging) thường hiệu quả bằng hoặc tốt hơn các mô hình phức tạp. Kết quả này tương tự với các chiến lược phân bổ tài sản đơn giản trong đầu tư, cho thấy các giải pháp đơn giản thường mang lại hiệu quả cao trong việc giảm thiểu rủi ro so với các phương pháp phức tạp đòi hỏi nhiều tính toán.
Michael McGaughy là một nhà đầu tư kỳ cựu tại châu Á với hơn 35 năm kinh nghiệm, hiện điều hành Research Alpha Fund. Chiến lược đầu tư của ông tập trung vào ba yếu tố chính: "con người" (đánh giá chất lượng của các cổ đông kiểm soát), "cấu trúc" (phân tích cấu trúc công ty để bảo vệ lợi ích cổ đông thiểu số), và "giá trị" (tìm kiếm cơ hội mua cổ phiếu ở mức giá thấp trong các thị trường đang phát triển và cận biên, đặc biệt là trong thời kỳ khủng hoảng). McGaughy đề cao việc nghiên cứu sâu về từng thị trường riêng lẻ thay vì xem các thị trường mới nổi là một khối đồng nhất, và hiện đang chú trọng vào các cơ hội tại Nigeria, Argentina và Sri Lanka - những quốc gia đang trải qua cải cách kinh tế đáng kể.
Noah Snyder, nhà sáng lập Snoboll Capital, đã chia sẻ về triết lý đầu tư vào "programmatic acquirers" - những công ty sử dụng chiến lược mua lại có thể lặp lại với ROIC cao như một năng lực cốt lõi. Với hơn 20.000 giờ nghiên cứu, Snyder phân biệt rõ giữa "programmatic acquirers" (đem lại giá trị) và "serial acquirers" (thường phá hủy giá trị). Quỹ Snoboll Capital tập trung vào các công ty có khả năng tạo ra hiệu ứng "snowball" thông qua các thương vụ mua lại nhỏ, kỷ luật, đặc biệt tại các thị trường như Thụy Điển và Bắc Âu, nơi có nhiều cơ hội đầu tư bị đánh giá thấp với tiềm năng tăng trưởng cao.
Cliff Asness thảo luận về các chiến lược đầu tư, đặc biệt tập trung vào quản lý đầu tư chủ động và vai trò của các yếu tố định giá. Ông nhấn mạnh rằng thị trường đang ngày càng kém hiệu quả hơn, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư chủ động. Asness giải thích tầm quan trọng của việc xem xét các yếu tố vô hình như R&D và goodwill trong định giá, không chỉ dựa vào các chỉ số đơn giản như giá trên sổ sách. Ông cũng thảo luận về ảnh hưởng của mạng xã hội, đầu tư thụ động và AI đối với thị trường tài chính, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết của tầm nhìn dài hạn và kiên nhẫn trong đầu tư.
